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行業(yè)核心觀點：

2023年3月，美妝行業(yè)線上數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡，成交額有所下滑。淘系平臺化妝品（護膚+彩妝，下同）GMV同比-2%，其中護膚同比+0.14%，彩妝同比-7%；京東化妝品GMV同比-8%，其中護膚同比-7%，彩妝同比-14%；拼多多化妝品GMV同比-8%，跌幅縮窄，其中護膚同比-21%，彩妝同比+21%，由負轉(zhuǎn)正；蘇寧平臺GMV同比-97%，跌幅進一步擴大，其中護膚同比-97%，彩妝同比-98%。3月重點品牌淘系平臺數(shù)據(jù)：貝泰妮旗下薇諾娜/薇諾娜寶貝GMV分別同比-18%/+43%，珀萊雅旗下珀萊雅/彩棠分別同比+4%/+191%,華熙生物旗下潤百顏/夸迪/米蓓爾/BM肌活分別同比+6%/-4%/-56%/-1%，丸美股份旗下丸美/戀火分別同比+15%/+10%。顏值時代下，美妝需求從“可選”變“必選”，美妝消費群體擴大、人均消費額提升與消費升級仍是行業(yè)快速增長的重要驅(qū)動力，維持行業(yè)“強于大市”投資評級，建議關注美妝優(yōu)質(zhì)標的。

投資要點：

行業(yè)數(shù)據(jù)：

3月美妝行業(yè)線上數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡，成交額有所下滑。2023年3月，淘系平臺/京東/拼多多/蘇寧平臺化妝品（護膚+彩妝）成交額分別為220.01/33.68/19.30/0.03億元，分別同比-2%/-8%/-8%/-97%。相比2月，淘系同比由正轉(zhuǎn)負、京東同比轉(zhuǎn)負、拼多多同比跌幅縮窄、蘇寧同比跌幅擴大。分品類來看，淘系平臺護膚/彩妝GMV分別同比+0.14%/-7%；拼多多護膚/彩妝GMV分別同比-21%/+21%；蘇寧平臺護膚/彩妝GMV分別同比-97%/-98%；京東護膚/彩妝GMV分別同比-7%/-14%。

重點品牌淘系平臺數(shù)據(jù)：各品牌表現(xiàn)分化。貝泰妮旗下薇諾娜GMV同比-18%，薇諾娜寶貝表現(xiàn)優(yōu)秀，同比+43%；珀萊雅旗下珀萊雅/彩棠/優(yōu)資萊/悅芙媞GMV分別同比+4%/+191%/-39%/+16%；華熙生物旗下潤百顏/夸迪/米蓓爾/BM肌活分別同比+6%/-4%/-56%/-1%；上海家化旗下玉澤/佰草集分別同比-47%/-12%；上美集團、逸仙電商旗下品牌成交額同比負增長；丸美股份旗下丸美/戀火/春紀分別同+15%/+10%/-19%；水羊股份旗下大水滴成交額同比+12%，其余品牌成交額同比下滑；魯商發(fā)展旗下頤蓮/璦爾博士成交額分別同比-16%/-21%；毛戈平旗下毛戈平/至愛終生成交額分別同比+47%/+147%。

風險因素：蘿卜投資統(tǒng)計有誤及統(tǒng)計不全風險（若與公司官方披露的數(shù)據(jù)有出入，請以公司官方口徑為準）、宏觀經(jīng)濟下行風險、市場競爭加劇風險。