隨著鋰鹽企業參與力度、期現融合程度的不斷提升，目前已經有市場機構結

11月18日，廣期所發布公告，自2025年11月20日交易時起，碳酸鋰期貨LC2601合約的交易手續費標準調整為成交金額的萬分之一點二，日內平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之一點二。

在手續費調整生效的最后一個交易日，碳酸鋰期貨再次迎來集體大漲。

截至11月19日收盤，主力LC2601合約上漲4.97%至9.93萬元／噸，LC2604等遠月合約則全線漲破10萬元／噸，續創年內新高。

(相關資料圖)

股、期聯動之下，鋰礦股當日漲幅A股居前，個別公司如金圓股份，本周更是連續三天漲停，該板塊也成為了本周股票市場最大的熱點。

不過，需要指出的是，本周碳酸鋰期貨的連續上漲受到了非常明顯的資金驅動。

根據記者統計，11月17日以來，用于衡量期貨投機度高低的“成交持倉比”迅速提升至1.5倍以上，并于19日達到2.22倍的階段性新高。

在交易上調手續費，抑制日內過度投機的背景下，后續一旦投機資金撤離，碳酸鋰期貨將隨之出現大幅波動。

此外，從歷史手續費水平來看，此前碳酸鋰期貨也曾一度達到過“萬分之三點二”，加上調整保證金、交易限額等調控措施在內，后續交易所在調控方面還有非常大的騰挪空間。

資金活躍度驟增

碳酸鋰期貨，成為了近期期貨市場資金交投的重點。

文華財經數據顯示，截至19日收盤，碳酸鋰期貨整體增倉7.75萬手，對應流入資金28.94億元，位居國內所有期貨品種的首位。

在此之前，該品種的成交量、持倉量亦有不同程度的提升。

其中，持倉量由月初的90萬手增至11月17日的112萬手，同期成交量則從74萬手放大至185萬手，成交量增幅遠高于持倉量。

這使得，國內期貨交易所用來衡量品種投機度高低的重要指標“成交持倉比”，在本周快速抬升。

根據記者統計，11月1日至14日，碳酸鋰期貨成交持倉比整體保持在0.8倍至1.3倍之間，少數交易日超過1.4倍。

但是，11月17日受到碳酸鋰期貨上漲、成交量放大的影響，該指標迅速升至1.6倍以上。

國內期貨市場擁有一整套完善的風控機制，當市場出現連續單邊上漲／下跌時，很容易觸發交易所的相關調控規則。比如通過調整保證金、手續費等措施，提高隔夜交易的持倉成本、日內交易的投機成本，來為市場降溫。

11月18日，廣期所宣布，上調碳酸鋰期貨主力LC2601合約、平今倉交易手續費，該品種就此進入交易所調控周期當中。

效果不能說沒有，18日碳酸鋰期貨價格確有一定回落，并且伴隨著前期流入資金的階段性撤離。

只是，由于上述手續費調整要到11月20日才正式生效，在11月19日生效前的最后一個交易日資金選擇繼續做多碳酸鋰，當天市場再次出現了與11月17日相似的一幕。

期貨價格受到資金推動，續創年內新高，并且在碳酸鋰期貨的帶領下，A股鋰礦板塊再次大漲，小市值的低價股金圓股份更是連續三天漲停。

值得注意的是，金圓股份并非A股鋰礦板塊的核心標的，公司上半年鋰鹽業務收入僅有0.16億元，占公司整體營收的比例不足0.4%，其股價的連續漲停無疑受到了二級市場的炒作影響，股價波動風險隨之明顯增加。

此外，就鋰礦股上漲的驅動力碳酸鋰期貨來看，11月20日“萬分之一點二”手續費標準生效后，后續交易所仍然有進一步上調的空間。

比如2023年12月，碳酸鋰期貨LC2407合約、平今倉的手續費便曾達到過“萬分之三點二”；2025年7月，還曾對碳酸鋰LC2509等合約采取交易限額的調控措施。

可以預見的是，如若后續碳酸鋰期貨的波動幅度、資金投機度居高不下，交易所可能會進一步加大調控力度。

現貨市場成交轉冷

近期碳酸鋰期貨的連續上漲，也對現貨市場構成了明顯拉動，相關現貨參考價格全線上調。

Wind數據顯示，11月19日國內電池級碳酸鋰均價為8.89萬元／噸，較月初上漲0.8萬元／噸左右。以上市場均價，來自于SMM追蹤的現貨價格，具體包括了天齊鋰業、贛鋒鋰業、雅化集團等主流鋰鹽品牌。

百川盈孚追蹤的現貨價格更高。11月19日，其電池級碳酸鋰市場價已經升至9.3萬元至9.7萬元／噸，均價較前一日上漲0.4萬元／噸；同日，Mysteel的電池級碳酸鋰現貨中間價上調2800元，至9.69萬元／噸附近。

此外，記者還注意到，隨著鋰鹽企業參與力度、期現融合程度的不斷提升，目前已經有市場機構結合“碳酸鋰期貨合約+升貼水”的方式進行報價。

整體來看，鋰輝石提鋰企業報價普遍小幅升水，而成本更低、利潤率更高的鹽湖提鋰企業，則可以給予較大幅度的貼水，價格競爭優勢更為明顯。

不過，受到近期鋰價快速上行的影響，現貨市場成交受到了一定抑制。

百川盈孚指出，現貨市場成交冷清，期現商報價基差走弱，電碳普遍貼水，新貨貨源較少，老貨報價偏多，下游對高價貨源接受較差，僅少數剛需采購。

SMM也指出，從當日現貨市場實際成交情況來看，下游企業多保持理性謹慎，采購以剛需為主，整體市場成交極少。

從上述產業反饋來看，雖然近期碳酸鋰期貨漲勢如虹，但是下游企業接受高價碳酸鋰仍然需要一些時日。

而期貨、現貨之間存在的價格差，后續則需要通過碳酸鋰期貨下跌，或者是現貨價格“補漲”兩種方式來抹平。

綜合考慮前述交易所抑制資金過度投機等因素，第一種方式的可能性略大，近兩日亦有多家期貨機構向市場進行風險提示。

“高價加重下游觀望情緒，現貨市場成交清淡，動力需求已有見頂跡象，多空博弈加劇，交易通道擁擠，預計鋰價寬幅震蕩，謹防沖高回落。”宏源期貨19日指出。

另有期貨機構認為，供需錯配缺乏長期持續性，11月維持多頭窗口，但需警惕沖高后資金離場風險。

接下來，11月20日手續費上調落地后，暫時處于領漲的碳酸鋰期貨交投活躍度會否下降，也將成為決定短期價格走勢的重要參考。