開年頻現(xiàn)“高收益”銀行理財“打榜”被要求整改

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(資料圖)

備受關(guān)注的銀行理財“打榜”現(xiàn)象近期有了新變化。21世紀經(jīng)濟報道等媒體此前多次公開報道了該現(xiàn)象，行業(yè)和監(jiān)管對此十分重視。記者近日了解到，監(jiān)管正在密切關(guān)注此事，機構(gòu)層面亦有相應整改行為。

開年以來，市場上疑似打榜的高收益產(chǎn)品仍然存在。

何為理財打榜？此前，21世紀經(jīng)濟報道曾多次報道，為了吸引資金，部分理財子會推出“養(yǎng)殼產(chǎn)品”來進行收益率“打榜”，通過各種方式騰挪收益給一些剛發(fā)行不久、產(chǎn)品規(guī)模超小的理財產(chǎn)品（通常只有幾百萬元甚至更小的資金規(guī)模），只需要不多的收益，再進行年化，就可以快速養(yǎng)成顯示年化收益高達5%-15%的產(chǎn)品。當這些產(chǎn)品高居各類收益排行榜榜單，居民的投資資金涌入，由于產(chǎn)品規(guī)模快速擴張，收益率旋即掉頭下滑，從“尖子生”淪為平庸的老產(chǎn)品。

打榜行為不僅“誘導”了理財通投資者，投資者常有投訴。而且嚴重擾亂了行業(yè)秩序，導致“劣幣驅(qū)逐良幣”，最后，幾乎所有理財公司——本意想打榜的、不想打榜的，無奈被裹挾于這場亂戰(zhàn)之中，業(yè)內(nèi)可謂“苦打榜久已”。

高收益產(chǎn)品部分疑似打榜

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，2026開年以來，打榜理財仍出現(xiàn)較多。“我們早已意識到這種做法肯定不是長久之計，但是看著各大渠道越來越多5%以上甚至10%的產(chǎn)品，我們顯示真實收益數(shù)據(jù)的產(chǎn)品怎么賣得出去呢？”一位股份行理財子公司人士如此表示。

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，存續(xù)固收類產(chǎn)品中，共有4552只產(chǎn)品近3個月年化收益率超過4%，其中有104只產(chǎn)品近3個月年化收益率超過10%。

近期，打開銀行渠道，展示了不少收益誘人的產(chǎn)品。一些短持7天、14天的產(chǎn)品展示收益都可達4%左右。

記者留意到，即使此前債市震蕩期間，部分銀行依然對外展示短期年化收益率超過6%的純債型理財產(chǎn)品。然而此類產(chǎn)品在債市行情不佳的環(huán)境下，能否維持高收益顯然存疑。

對于投資者而言，沖著高收益買入理財產(chǎn)品后，持有期間能否維持高收益才是他們關(guān)注的焦點。若沖著高收益買入后收益率在幾個月后回歸平庸，甚至低于常規(guī)水平，這樣的“理財刺客”已成為投資者頻頻吐槽的糟糕體驗。部分高收益產(chǎn)品幾個月后收益“現(xiàn)原形”，讓跟進買入的投資者“叫苦不迭”。

以杭銀理財?shù)摹靶腋?99 添益（安享優(yōu)選）14 天持有期 6 期理財A款”為例，該產(chǎn)品成立于2025年7月2日，作為一款以固收類資產(chǎn)為主要投向、權(quán)益類資產(chǎn)僅投資優(yōu)先股的偏穩(wěn)健產(chǎn)品，南財理財通數(shù)據(jù)顯示，在債市調(diào)整的9月該產(chǎn)品逆市實現(xiàn)高達14.57%的年化收益率，但2025年四季度年化收益率降至1.54%。

定期報告顯示，“幸福 99 添益（安享優(yōu)選）14 天持有期 6 期A款”去年9月末資產(chǎn)凈值僅67.19萬元，但去年末資產(chǎn)凈值大增至15.16億元，暴增2200多倍。但與此同時收益率節(jié)節(jié)下滑，沖著高收益買進該產(chǎn)品的投資者可能要失望了。1月26日披露數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品近1個月年化收益率僅1.34%。

杭銀理財另一款產(chǎn)品“幸福99天添益12期理財A款”也出現(xiàn)了收益率沖高后快速回落，截至2025年10月16日，近1個月年化收益率曾一度高達14.17%。2025年10月年化收益率達10.72%，11月年化收益率降至4.23%，12月進一步降至1%。該產(chǎn)品跟杭銀理財上述產(chǎn)品投資范圍類似。

再以“民生理財貴竹固收增利周周盈7天持有期40號理財產(chǎn)品” H份額為例，該產(chǎn)品成立于去年9月，成立后出現(xiàn)凈值跳躍式增長，截至2025年10月23日該產(chǎn)品近7天年化收益率一度高達23.89%。成為理財榜單的“耀眼明星”。

去年10月整體收益表現(xiàn)非常亮眼，年化收益率一度達6.98%。但高收益并沒有持有多久，隨后11月、12月年化收益率快速回落，分別低至1.04%、1.62%。

從產(chǎn)品規(guī)模上看，該產(chǎn)品2025年9月末規(guī)模還只有425.39萬元，在高收益的吸引下，不少資金“涌入”該產(chǎn)品，2025年末規(guī)模膨脹至5.96億元。

從投資策略上看，該產(chǎn)品2025年三季度末和四季度均未投資高收益資產(chǎn)。2025年9月末主要投資銀行存款、結(jié)算備付金等現(xiàn)金類資產(chǎn)，投資比例達99.6%。2025年末除了主要投資銀行存款、結(jié)算備付金等現(xiàn)金類資產(chǎn)（配置比例70.79%）外，以26.83%的比例配置了債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益資產(chǎn)。前十項資產(chǎn)以銀行存款為主。

該產(chǎn)品2025年年度（暨四季度）報告顯示，該產(chǎn)品配置較為穩(wěn)健，持倉了相當比例的估值穩(wěn)定資產(chǎn)，如存款、回購、短久期債券等固定收益類資產(chǎn)。同時，為了把握市場機遇，產(chǎn)品也配置了小部分交易類品種。

說明書顯示，該產(chǎn)品以固收類資產(chǎn)為主要投向，權(quán)益類資產(chǎn)投資比例不超過10%，權(quán)益類資產(chǎn)主要投資優(yōu)先股、應納入權(quán)益類資產(chǎn)的永續(xù)債，以及投資于上述資產(chǎn)的資產(chǎn)管理計劃和信托計劃，并未包括可能帶來高收益的股票或股票類基金等。

光大理財一款曾經(jīng)的“高收益”產(chǎn)品“陽光金創(chuàng)利穩(wěn)健樂享日開10號D”同樣讓投資者體驗了“過山車”式的收益波動。該產(chǎn)品在2025年9月出現(xiàn)了凈值大幅攀升的現(xiàn)象，南財理財通數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品9月年化收益率高達19.72%，但隨后3個月收益率快速走低，10月、11月、12月年化收益率分別為1.36%、0.63%、1.28%。定期報告顯示，去年四個季度末該產(chǎn)品幾乎100%比例配置固定收益類資產(chǎn)。伴隨收益率沖高，該產(chǎn)品去年6月末規(guī)模還只有135.17萬元，去年9月末規(guī)模快速攀升至8.72億元。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，通過小規(guī)模交易策略把收益做高是行業(yè)比較常見的做法，而理財產(chǎn)品規(guī)模明顯變化背后通常有營銷推動的因素。

值得注意的是，渠道展示出的異常高收益產(chǎn)品并不一定都是打榜產(chǎn)品。在特定行情下，比如權(quán)益市場大幅走高，而配置了權(quán)益資產(chǎn)的相關(guān)理財產(chǎn)品（如權(quán)益類、固收+、混合類產(chǎn)品）就可能顯示出較高的短期年化收益數(shù)據(jù)。

對于當前一些展示較高收益產(chǎn)品，21世紀經(jīng)濟報道記者向?qū)碡敼具M一步了解具體情況。中銀理財對其“穩(wěn)富固收增強”產(chǎn)品解釋稱，這個產(chǎn)品是固收增強可以投二級債基和可轉(zhuǎn)債，倉位較高，近期市場表現(xiàn)比較好，所以業(yè)績上來了；對于，工銀理財當前在售的亦有多款高收益產(chǎn)品，該公司解釋稱，這幾只都是“固收+”產(chǎn)品，12月中旬權(quán)益市場波動較大，所以近一個月業(yè)績表現(xiàn)比較好。對于上述民生理財、光大理財、杭銀理財?shù)南嚓P(guān)產(chǎn)品，記者向公司求證，但尚未有相關(guān)回應解釋。

需渠道共同努力破除“打榜”現(xiàn)象

理財凈值化之后，展示的收益數(shù)據(jù)隨著市場變化實時波動，因此識別打榜產(chǎn)品并非易事。普通投資者在識別疑似“打榜”產(chǎn)品時，可重點觀察以下兩個方面：

一方面，觀察產(chǎn)品的歷史凈值走勢曲線，若前期收益曲線長期保持相對平滑、波動較低，某一時間段卻出現(xiàn)短期大幅跳升，隨后又迅速回歸低波動的平滑狀態(tài)，整體呈現(xiàn)“脈沖式”而非持續(xù)波動上行的特征，且該走勢與市場整體波動或產(chǎn)品定位明顯不符，那么這只產(chǎn)品有“打榜”的“嫌疑”。

另一方面，結(jié)合最新披露的運作報告（目前多數(shù)理財機構(gòu)已披露至2025年三季度末，部分已披露至2025年四季度末），從資產(chǎn)配置和前十大持倉進行交叉驗證，例如對于“固收+”產(chǎn)品，若截至三季度末僅持有債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益敞口為零，卻在權(quán)益市場表現(xiàn)較好的三季度呈現(xiàn)顯著高于同類平均水平的凈值增長，且該收益難以通過債券資產(chǎn)收益合理解釋，則進一步印證了“打榜”嫌疑。

需要注意的是，此類現(xiàn)象也可能源于信息披露的時滯效應，如管理人在季度末節(jié)點集中進行了權(quán)益資產(chǎn)的變現(xiàn)操作，導致報告期末持倉與報告期內(nèi)實際收益貢獻存在偏差，對此需結(jié)合多期報告及后續(xù)披露進行持續(xù)跟蹤與交叉驗證。

銀行渠道作為客戶了解和購買產(chǎn)品的直接窗口，其對銀行理財產(chǎn)品信息的展示也關(guān)系重大。監(jiān)管部門也對此做出過明確規(guī)范，不過目前渠道展示仍五花八門，其中難免對客戶的誤導。21世紀資管研究院此前發(fā)布《實測8家銀行收益展示》的測評顯示，目前手機銀行App的產(chǎn)品頁面展示的一般為不同時間維度下的年化收益率，如成立以來、近一年、近一月、近三月等。而在購買理財產(chǎn)品后，持倉頁面展示的數(shù)據(jù)則主要是持倉收益和持倉收益率。

其中的問題，首先是不統(tǒng)一的、選擇性的收益展示，讓投資者在購買產(chǎn)品之前無法直觀了解產(chǎn)品過往的實際情況，其次，購買理財后的持倉展示中，一般都不展示年化數(shù)據(jù)，因此投資者也無法直觀與前期所展示的數(shù)據(jù)進行比較。

不過，相比而言，亦有理財業(yè)績展示比較統(tǒng)一和相對合理的渠道，比如，有銀行渠道對成立不滿一年的產(chǎn)品統(tǒng)一展示“成立以來”業(yè)績，對成立滿一年的產(chǎn)品統(tǒng)一展示“近一年年化”。

但是多數(shù)銀行的業(yè)績展示仍然是不統(tǒng)一，且普遍存在近一月、三月、半年這種短期的年化收益的情況。

理財行業(yè)需統(tǒng)一標準反內(nèi)卷

在打榜產(chǎn)品背后的具體“技巧”上，21世紀經(jīng)濟報道此前報道，理財產(chǎn)品打榜方式包括通過信托專戶T-1估值模式進行理財產(chǎn)品間收益的騰挪，包裝出收益率超高的“打榜”產(chǎn)品，以及利用第三方估值平抑理財產(chǎn)品凈值波動的需求，同時結(jié)合理財委外合作等模式一起，實現(xiàn)騰挪部分資產(chǎn)收益以供“打榜”等。

無論是通過各種方式在不同理財產(chǎn)品之間騰挪收益實現(xiàn)“打榜”目的，還是各種估值方法平滑凈值波動，均可能損害部分投資者利益，引發(fā)行業(yè)“無效內(nèi)卷”，屬于行業(yè)不正風氣。

監(jiān)管早就關(guān)注類似灰色行為，此前限制或叫停了平滑信托、收盤價估值、自建估值模型等多種估值“魔法”，并要求理財公司去年底前完成整改。

但打榜行為的沖動仍然存在，根源還是規(guī)模和競爭壓力。機構(gòu)人士呼吁，要規(guī)范理財子的“內(nèi)卷”行為，還是需要統(tǒng)一尺度和標準，否則只要有人帶頭，在行業(yè)競爭力下，內(nèi)卷又要開始了。

但需要注意的是，作為一個絕大部分客戶為個人投資者的資管行業(yè)，理財打榜現(xiàn)象有其深層的客觀因素，包括轉(zhuǎn)型過程中來自渠道、客戶等多方的壓力。在市場波動和不斷轉(zhuǎn)型的背景下，銀行理財仍然為老百姓創(chuàng)造了比較好的收益。

根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行呐兜臄?shù)據(jù)，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量攀升至1.43億個，較年初增長14.37%，2025年理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益7303億元。然而，未來如何繼續(xù)堅持行業(yè)的初心，如何更有序地競爭，需要包括理財子在內(nèi)的多方努力。

一部分金融機構(gòu)呼吁，需要在源頭上解決問題，規(guī)范銀行理財銷售渠道即銀行零售部門的貨架業(yè)績展示，避免用單一的業(yè)績數(shù)據(jù)“誤導”客戶，對于小規(guī)模打榜產(chǎn)品需要風險提示，引導客戶關(guān)注產(chǎn)品的投資策略和各公司的投研能力，以及長期投資結(jié)果。渠道部門也應一同承擔相應的責任。同時，對于理財子的投資管理的規(guī)范和監(jiān)管，需要進一步統(tǒng)一標準尺度，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。