近日，國內黃羽肉雞冰鮮禽肉龍頭湘佳股份(002982.SZ)交出了一份“增收

證券之星 劉浩浩

近日，國內黃羽肉雞冰鮮禽肉龍頭湘佳股份(002982.SZ)交出了一份“增收不增利”的成績單。2026年上半年，公司收入雖同比增長，但預計扣非后凈利潤虧損超1650萬元，虧損幅度同比顯著擴大。公司上半年業績虧損主要受活禽及生豬銷售價格較低拖累。

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證券之星注意到，自2020年上市以來，湘佳股份收入持續增長，但受業務擴張等導致的成本費用大幅攀升拖累，公司盈利呈現顯著下滑趨勢。從主營業務來看，受周期下行等因素影響，公司收入占比近兩成的活禽業務毛利率長期低迷，持續在盈虧邊緣徘徊；作為公司收入支柱的冰鮮業務近幾年同樣面臨毛利率大幅下滑困境。湘佳股份近幾年拓展的生豬養殖、預制菜等業務當前規模尚小。其中，生豬養殖業務也持續面臨周期下行壓力，今年上半年已成為公司業績新的拖累。多重壓力下，湘佳股份仍在大力推動轉型。今年6月公司宣布設立合資公司跨界飲品業務，試圖進一步延伸產業鏈、開辟新的盈利增長點。湘佳股份的轉型道路正面臨來自多方面的嚴峻挑戰。

活禽、生豬價格低迷致上半年虧損同比擴大

湘佳股份于2020年上市，是國內黃羽肉雞冰鮮禽肉龍頭企業，公司主營業務為家禽飼養及銷售、禽類屠宰加工及銷售等，產品主要為活雞、活鴨、雞鴨肉冰鮮產品及部分深加工產品。

預計湘佳股份今年上半年收入同比增長5.46%至12.49%；歸母凈利潤為-1400萬元至-1100 萬元，上年同期為584.79萬元；扣非后凈利潤為-1950萬元至-1650萬元，上年同期為-541.04萬元。

對于今年上半年業績承壓，湘佳股份表示，主要因報告期內活禽及生豬市場低迷，以致活禽及生豬銷售價格較低。

證券之星注意到，自公司上市以來，湘佳股份收入持續增長，去年達到44.71億元的歷史峰值，相較2020上市當年增長了104.17%。但公司去年扣非后凈利潤僅為1727萬元，僅為2020年的一成左右。成本費用高企是導致其近年來“增收不增利”的主要原因。

近年來，湘佳股份持續擴大業務規模，除大力發展肉雞養殖業務和冰鮮禽肉業務，還延伸拓展了生豬養殖、預制菜熟食等業務，這不僅導致公司固定資產規模持續擴大，推高了公司的折舊攤銷和財務費用壓力，也使得公司整體運營成本居高不下。相較2020年，湘佳股份去年收入增幅高達142.26%，期間費用增幅達到32.65%，共同對公司利潤空間造成嚴重擠壓。

值得注意的是，近幾年，湘佳股份活禽業務持續承壓，已成為公司業績的沉重拖累。

數據顯示，國內商品肉雞銷售價格在2019年達到歷史高點，此后受供求關系影響，該指標明顯回落。去年，湘佳股份活禽(主要是商品肉雞)銷售均價僅為9.82元/公斤，相較2019年高點已下降超過兩成。疊加受飼料等成本上漲影響，該業務近幾年毛利率持續低迷，如2023-2025年，其毛利率分別僅為-4.36%、0.53%、-2.7%。

據湘佳股份披露，今年上半年，公司累計銷售活禽2258.61萬只，同比下降7.7%；累計實現銷售收入4.83億元，同比增長8%。公司活禽銷售收入同比增長或主要受益于銷售價格的同比提升，但從銷售數量來看，該業務仍面臨需求疲軟壓力。而若把時間拉長來看，今年上半年，其活禽銷售價格仍處于低位運行態勢。

值得一提的是，2023年前后，隨著湘佳股份投建的生豬養殖基地項目完工投產，公司將業務延伸至生豬養殖領域。但近幾年，國內生豬行業持續處于周期低谷，該業務不僅未能成為湘佳股份新的增長引擎，反而成為新的拖累。

事實上，今年Q1，湘佳股份業績已經顯現頹勢。報告期內，公司實現歸母凈利潤1566萬元，同比下降54.67%；實現扣非后凈利潤1214萬元，同比下降51.9%。以此推算，今年Q2湘佳股份歸母凈利潤為-2966萬元至-2666萬元，扣非后凈利潤為-3164萬元至-2864萬元。公司Q2業績嚴重虧損，拖累了上半年整體業績。

去年毛利率較高點近乎“腰斬”，新業務尚未成為業績支撐

值得注意的是，作為湘佳股份收入支柱的冰鮮禽肉業務，同樣面臨毛利率下滑的困境。

早在2020年，湘佳股份就指出，隨著隨著禽類定點屠宰、白條禽肉上市制度在全國逐步推行，以及居民環保和食品安全意識的不斷提高，發展冰鮮產品將成為養殖行業最終發展方向。基于此判斷，湘佳股份很早便在行業內探索轉型，布局冰鮮禽肉業務。

近年來，湘佳股份該業務規模持續擴大。2025年，該業務實現收入27.12億元(營收占比60.65%)，同比增長5.86%，相較2020年增幅達到70.85%。不過，該業務去年增速相較上年的14.87%已大幅放緩。此外，因營業成本漲幅較大，該業務去年毛利率同比減少0.85個百分點至25.12%。而相較2020年，其去年毛利率已下降13.1個百分點。

證券之星注意到，該業務毛利率大幅下滑是冰鮮禽肉市場競爭加劇、原材料成本上升以及終端價格承壓等多重因素疊加的結果。受其拖累，湘佳股份近年來整體毛利率也呈現大幅下滑趨勢，已從2020年的27.82%下降至去年的14.35%，已接近“腰斬”。

事實上，作為轉型的重要一環，近幾年，湘佳股份還在大力拓展預制菜熟食業務。在2025年財報中湘佳股份披露，該業務主要以家禽和豬肉為食材，目前已研發產品包括鹽焗、燒臘、蒸制、醬鹵等一系列預制產品，包含家庭預制菜及酒店預制菜。2025年，隨著公司打造的智能工廠正式投產運營，預制菜、調理品、休閑零食產品線順利鋪開，成為公司經濟增長新引擎，推動公司從傳統養殖企業向全產業鏈食品企業全面轉型。

但在去年年報中，湘佳股份并未單獨披露預制菜業務的收入及毛利率情況。不過，從公司今年上半年業績表現來看，該業務仍無法扭轉公司整體虧損局面。

值得注意的是，湘佳股份的轉型仍在持續推進中。今年6月，其宣布與石門縣城市建設投資開發有限責任公司(以下簡稱“城投公司”)共同出資設立湘佳飲品公司。湘佳飲品公司注冊資金為5000萬元，其中，湘佳股份認繳出資3500萬元，占注冊資本的70%；城投公司認繳出資1500萬元，占注冊資本的30%。

湘佳股份表示，湘佳飲品公司將主要從事飲品業務。本次投資是公司基于戰略規劃所做的審慎決策，可充分利用下屬子公司湖南湘佳橘友農業有限公司回收的柑橘原料，進一步延伸公司產業鏈、開辟新盈利增長點，對公司的長遠發展具有積極意義。

不過，相關業內人士認為，湘佳股份想要將飲品業務打造為第二增長曲線可能并不容易。一方面，飲品行業競爭激烈且競爭格局已相對成熟，頭部品牌占據大量市場份額，新入局者面臨的挑戰不容小覷；另一方面，飲品業務與湘佳股份現有主業跨度較大，協同效應尚待驗證，該業務業績前景如何仍需經受時間的檢驗。(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)