截至二季度末，人身險行業償付能力整體呈現企穩跡象，已披露數據的人身

新華財經北京8月19日電（記者李蘊奇）近期，多家人身險公司陸續公布2026年二季度償付能力報告摘要。截至二季度末，人身險行業償付能力整體呈現企穩跡象，已披露數據的人身險公司中，超六成綜合與核心償付能力充足率環比上升，行業整體償付能力指標顯著高于監管要求。

然而，在750日移動平均國債收益率曲線下行、權益市場波動的背景下，行業內部分化加劇：頭部養老險公司資本實力穩健領跑，部分中小險企償付能力指標逼近監管紅線。值得關注的是，權益投資正成為影響償付能力的關鍵變量：它既能通過投資收益增厚資本，也會因其較高的風險因子增加資本占用，倒逼險企在資產配置與資本管理之間尋求平衡。

(資料圖片)

整體償付能力遠超監管要求

記者根據58家人身險公司發布的2026年二季度償付能力報告摘要梳理發現，截至二季度末，分別有37家、38家公司的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率環比上升，占全部公司的比重分別為63.79%和65.52%。

此外，金融監管總局發布的2026年保險公司償付能力情況表顯示，二季度末，人身險公司綜合償付能力充足率169.7%，環比下降1個百分點；核心償付能力充足率119.6%，環比上升1.5個百分點。

中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔表示，二季度末，受750日移動平均國債收益率曲線持續下移及股債市場回暖等因素的綜合影響，保險行業償付能力充足率水平較前期有企穩跡象。

按照《保險公司償付能力管理規定》，同時符合核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%和風險綜合評級在B類及以上三項監管要求的保險公司，為償付能力達標公司。以此標準衡量，在58家人身險公司中，除華匯人壽、長生人壽以外的人身險公司償付能力均達標。

分析償付能力達標的公司可以發現，截至二季度末，國壽養老、新華養老、恒安標準養老、國民養老、安聯人壽的綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率均超過300%，在行業內排名靠前；而北大方正人壽、光大永明人壽等公司的償付能力監管指標承壓，部分公司的綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率逼近監管紅線。

二季度末，國富人壽、東方嘉富人壽、泰康養老、安聯人壽的償付能力監管指標改善較多。其中，國富人壽的綜合償付能力充足率環比提升67個百分點，核心償付能力充足率環比提升59個百分點，這主要源于該公司凈資產增加。

綜合償付能力充足率是實際資本與最低資本的比值，而核心償付能力充足率是核心資本與最低資本的比值。國富人壽表示，公司二季度末實際資本較一季度末增加6.63億元，其中投資端盈利促使凈資產增加5.58億元；另外，二季度末市場風險最低資本較一季度末減少9477.68萬元，主要源于公司減持了權益類資產。在實際資本增加與最低資本減少共同作用下，國富人壽的償付能力監管指標顯著改善。

權益投資是一把雙刃劍

事實上，權益投資對于人身險公司的償付能力指標具有相反的雙重作用。

“權益投資是一把雙刃劍。”一位人身險公司投資人士表示，上半年A股市場震蕩向上，結構性行情顯著。投資能力突出的人身險公司能夠抓住行情，獲得資產升值的好處。與此同時，權益類資產風險因子較高，配置股票、權益類基金等資產將顯著提高市場風險最低資本的要求。“如果上半年投資方向選擇不佳，償付能力確實會受到一定負面影響。”

工銀安盛人壽表示，二季度，即期利率下行，權益市場上漲，公司綜合投資收益提升，抵消了負債準備金評估曲線持續下行帶來的負面影響，二季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率相對于一季度末均有所提升。橫琴人壽表示，二季度末公司償付能力監管指標較上季度末提升的主要原因之一是，公司把握市場機遇，調整了資產配置結構，實現了較高的投資收益。

部分人身險公司對權益投資進行了調整。二季度末，恒安標準養老的市場風險最低資本較一季度末減少46萬元，其中證券投資基金對應的最低資本減少約115萬元，組合類保險資管產品對應的最低資本增加約22萬元，主要系公司在二季度賣出部分證券投資基金轉投風險因子較低的組合類保險資管產品所致。東方嘉富人壽表示，二季度末償付能力監管指標提升的主要原因是公司根據當前市場情況主動減配權益類資產，降低最低資本。

東吳證券非銀金融行業首席分析師孫婷表示，2025年末，由于權益持倉提升、國內利率回升等變化，保險公司償付能力監管指標較上年末出現下降。目前行業整體償付能力水平仍然明顯高于監管要求，但是大型公司和中小公司差別較大，部分中小公司已經面臨比較突出的資本壓力。

積極改善償付能力

在二季度多家人身險公司償付能力報告的“管理層分析與討論”部分，750日移動平均國債收益率曲線下行被頻繁提及。業內人士介紹，該現象對人身險公司償付能力造成了一定不利影響。

中宏人壽表示，二季度準備金評估利率繼續下行，導致準備金負債的認可價值有所上升，對整體實際資本有一定的負面影響。

泰康資產管理有限責任公司董事、常務副總經理陳奕倫撰文表示，人身險公司償付能力面臨資產負債雙重壓力，對權益類資產配置形成硬約束。資產端，利率上行將導致以市值計量的固定收益類資產賬面價值下降；負債端，傳統人身險責任準備金的折現率與750日移動平均國債收益率曲線掛鉤，該曲線在反映利率變化時具有一定滯后性。當750日移動平均國債收益率曲線仍處下行通道時，準備金計提仍在不斷增加。資產端和負債端的雙重壓力共同侵蝕償付能力口徑下的凈資產，使償付能力監管指標承壓。由于權益類資產的監管比例上限和償付能力充足率掛鉤，且權益類資產資本占用較高，償付能力約束限制了權益類資產的配置空間。

針對人身險公司償付能力承壓問題，孫婷表示，加強資負管理有助于改善險企償付能力監管指標。通過降低預定利率水平、推動浮動收益型產品轉型等負債端舉措，險企負債成本將得到有效控制。

另外，多家險企也在積極通過發行永續債等方式進行資本補充。中英人壽今年6月發行5億元無固定期限資本債券，使得實際資本增加5億元。招商信諾人壽二季度末實際資本較上季度末增加的主要原因之一便是發行永續債。英大人壽二季度末的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率雙雙降低，該公司表示，下一步將積極推動增資引戰工作。