五年期大額存單重回市場：利率1.85%封頂，值得買嗎？

預(yù)計下半年行業(yè)負(fù)債策略的分化格局將延續(xù)。大行5年期大額存單大概率維持限額滾動發(fā)行，不會全面放開；中小銀行局部加息不具備持續(xù)性，高成本負(fù)債擴(kuò)張空間有限

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文｜《財經(jīng)》記者 陳洪杰

編輯 | 張穎馨

伴隨部分銀行重新上架5年期大額存單，面對不足2%的收益水平，不少投資者陷入抉擇：當(dāng)下是否值得入手？

8月10日，《財經(jīng)》走訪了國有大行、全國性股份制銀行在北京設(shè)立的10余個網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)：僅有一家國有大行正在發(fā)售5年期大額存單；發(fā)售上述產(chǎn)品的全國性股份制銀行占比稍高，其中有銀行設(shè)置了相應(yīng)門檻，如需要新轉(zhuǎn)入資金、柜臺僅售等。

與前幾年相比，現(xiàn)在發(fā)售的大額存單并無利率優(yōu)勢。例如當(dāng)下國有大行的5年期大額存單利率為1.6%，與該行5年期定期存款利率持平；部分全國性股份制銀行的5年期大額存單利率為1.75%至1.85%，大體與同期限的定期存款利率一致。甚至部分銀行5年期大額存單利率低于5年期定期存款利率，約五個基點（1基點=0.01%）。

有行業(yè)分析人士稱，5年期大額存單重啟的直接觸發(fā)因素是2026年迎來定期存款到期高峰。早年大量高息3年期存單集中到期，銀行面臨巨大的存款留存壓力。上述動作的本質(zhì)是以長期限產(chǎn)品承接存量存款，緩釋存款短期化帶來的久期錯配壓力。蘇商銀行特約研究員?薛洪言對《財經(jīng)》稱，以較低成本鎖定五年資金，能對沖未來資產(chǎn)端收益率進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

在天府立言金融研究院院長曾剛看來，5年期大額存單大概率維持限額滾動發(fā)行，不會全面放開，屬于階段性負(fù)債管理工具，發(fā)行節(jié)奏會跟隨信貸投放、息差水平動態(tài)調(diào)整。

部分銀行重啟5年期大額存單

兩年前，面對凈息差壓力，大中型銀行暫停了中長期限的大額存單。而在近期，部分銀行則將大額存單重新上架。

8月10日，《財經(jīng)》走訪了10余家大中型銀行在北京的數(shù)十個網(wǎng)點。其中，有一家國有大行正在發(fā)售5年期大額存單；另外一家國有大行曾于七月底推出過5年期大額存單，利率1.63%，不過目前已無額度。

其他多家全國性股份制銀行對待大額存單的態(tài)度不一。一位頭部全國性股份制銀行人士對《財經(jīng)》表示，該行的長期限零售存款比較強(qiáng)勁，已經(jīng)下架3年期、5年期大額存單很久，尚未聽說要上架該產(chǎn)品的消息。“為了減少負(fù)債端壓力，我們也停售了3年期、5年期定期存款。”

《財經(jīng)》了解到，部分股份制銀行的大額存單額度充足，可在“線上+線下”渠道購買。不過，也有全國性股份制銀行對大額存單的購買設(shè)置了條件：“用戶在手機(jī)App（應(yīng)用程序）上看不到這款產(chǎn)品，需在柜臺上才能購買。”

另有全國性股份制銀行對5年期大額存單實行申請制。“購買資金必須是由其他銀行轉(zhuǎn)過來的，客戶需要先和銀行人員申請額度。接下來，我們將把申請名單上報，等待審批。”一家股份制銀行客戶經(jīng)理稱。

在曾剛看來，部分銀行重啟5年期大額存單，主要是承接集中到期存量存款，適度拉長負(fù)債久期，匹配中長期資產(chǎn)投放，以緩釋存款短期化帶來的久期錯配壓力。

據(jù)中金公司測算，2026居民定期存款到期規(guī)模約75萬億元，其中，1年期及以上存款到期約67萬億元。

另外，自2022年以來，存款市場進(jìn)行了多輪調(diào)整，長期存款產(chǎn)品利率下調(diào)，甚至與短期存款產(chǎn)品利率出現(xiàn)倒掛。這降低了銀行負(fù)債率，卻影響著銀行負(fù)債端的穩(wěn)定。

“大行活期存款占比高、整體負(fù)債成本較低，適度增加長期負(fù)債尚可承受；而中小銀行成本本就偏高，若跟進(jìn)發(fā)行高息長期存單，息差壓力將加劇。因此這輪重啟由大行開始，股份行跟隨，大量中小銀行不僅未跟進(jìn)，反而下調(diào)或退出5年期產(chǎn)品，部分甚至出現(xiàn)3年期與5年期利率倒掛，意在引導(dǎo)儲戶縮短存款期限。”薛洪言表示，總體看，本輪重啟是階段性調(diào)節(jié)工具，未來供給將保持稀缺，銀行業(yè)普遍這樣做的可能性很低，因為控制存款成本仍是主流策略。

利率優(yōu)勢不再

自2015年重新啟動，尤其是商業(yè)銀行推出利率上浮等措施后，大額存單受到追捧，但如今優(yōu)勢不再。

據(jù)《財經(jīng)》梳理，目前一家國有大行正在發(fā)售的5年期大額存單，利率為1.6%，與該行5年期定期存款利率相同。

該利率已經(jīng)低于國債利率。2026年8月10日至19日，2026年第5期和第六期儲蓄國債(憑證式)在全國范圍內(nèi)公開發(fā)行，最大發(fā)行額度300億元。其中：第5期為135億,期限3年,票面年利率1.63%;第六期為165億，期限5年，票面年利率1.70%。“投資者可以關(guān)注下國債，100元就能起購。”多家銀行經(jīng)理稱。

其他幾家全國性股份制銀行的5年期大額存單利率為1.75%至1.85%，同期它們發(fā)售的5年期定期存款利率同樣為1.75%至1.85%。“我們的5年期定期存款1萬元起投，利率為1.8%，卻超過了20萬元起投、5年期大額存單1.75%的利率。”有全國性股份制銀行人士稱。

對投資者而言，大額存單的利率優(yōu)勢雖然已大幅收窄，與同期限普通定期存款的利差微乎其微，但其存在意義正從“高息攬儲”轉(zhuǎn)向提供“流動性溢價”。

在薛洪言看來，其核心價值在于可轉(zhuǎn)讓功能——普通定存提前支取只能按活期計息，損失較大，而大額存單允許在銀行渠道轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，中途需用資金時僅讓渡少量利息即可保住大部分持有收益。此外，大額存單還支持質(zhì)押貸款，并受存款保險保障，這些特性使其在低利率時代對低風(fēng)險偏好、有長期閑置資金的家庭仍具有獨特的配置價值。

對商業(yè)銀行而言，曾剛表示，預(yù)計下半年行業(yè)負(fù)債策略的分化格局還將延續(xù)。大行5年期大額存單大概率維持限額滾動發(fā)行，不會全面放開，屬于階段性負(fù)債管理工具，發(fā)行節(jié)奏會跟隨信貸投放、息差水平動態(tài)調(diào)整。中小銀行局部加息不具備持續(xù)性，在凈息差約束下，高成本負(fù)債擴(kuò)張空間有限。